本文重點：
1）澳洲野火是造成澳洲經濟遲緩的原因之一，但並非主因，觀察澳洲經濟應回歸基本面討論。2）澳洲經濟基本面尚未出現明顯好轉，澳洲央行繼續降息機率高。
2020 應關注澳洲經濟的兩大重點
1）澳洲央行動向：通膨、失業率、市場指標2）中國經濟復甦狀況
當澳洲央行停止降息、中國經濟、房市復甦，澳幣即有上漲的動能！
澳洲野火
一、澳洲 2019 年年均溫達 23.4 度，降雨量卻僅有 147.6 ml，為澳洲近一世紀以來最乾、最熱的一年。
二、乾旱促使澳洲野火燒不停，澳洲野火迄今已燒掉 10.3 萬平方公里（約 3 個台灣大小的面積），預計將使 GDP 損失 0.2% 到 0.4% ，雪梨一天經濟損失就達 0.5 億澳元。
三、澳洲野火於 12 月突然加劇，其中以新南威爾士災情最為慘重。
四、澳洲夏季為 12 月至 2 月，澳洲氣象局預估今年 1 至 3 月降雨會使各地乾旱得到初步緩解，野火最糟的狀況已過。
產業評估
澳洲出口在 2019 年受中美貿易戰與全球經濟放緩的影響，年增持續收窄，其中受乾旱與野火衝擊最劇的新南威爾士出口年增下滑幅度更大。
農牧業
以澳洲 2019 年 1 月至 11 月的數據來看，乾旱對於澳洲 2019 年的農產品（穀物）出口受到明顯的衝擊，但農產品出口與肉類出口年增於 2019 年下半年開始走升，代表農牧業受到野火的衝擊不大。
從另一個角度來探討，澳洲肉類出口僅佔總出口約 4%（佔世界出口約 7%），澳洲穀物出口約佔總出口 0.7%（佔世界出口約 3.4%），可見農牧業並非澳洲出口與經濟的主要支柱。 另外穀物中的小麥，佔世界出口約 4% ，佔比不大，因此澳洲乾旱與野火也並未對全球小麥供給帶來重大影響。
旅遊業
旅遊業約佔澳洲 GDP 3% ，野火造成野生生物的浩劫，且其燃燒所造成的霧霾也使澳洲幾個主要城市空氣品質惡化，多國也同時針對對澳洲發出旅遊警訊，以上原因使澳洲的旅遊業受到重創，遊客人數年增率可知，年增率自 2019 年 10 月開始快速下滑。
綜合來看，澳洲野火受衝擊的主要產業－農牧業與旅遊業都並非為澳洲經濟主要支柱，野火帶來的傷害主要為信心層面與國際形象的衝擊，且其對經濟造成的傷害並非長期影響，後續觀察澳幣走勢仍須回歸基本面討論。
接下來，M 平方為你分析，2020 上半年，應該關注澳洲經濟的兩大重點。
一、澳洲央行動向：通膨、失業率、市場指標
通膨、失業率
2020 年澳洲推出大規模財政政策機率不高：澳洲財政部於去年 12 月下修財政盈餘的水準，同時財相也表示財政盈餘將優先償還政府負債，市場推論澳洲於 2020 年澳洲推出大規模財政政策機率不高。另外，澳洲野火目前公布的重建金費為 20 億澳元，佔澳洲全年財政預算 0.4% ，並非主要的財政支出。
因此，M 平方將重點擺在澳洲央行的貨幣政策，澳洲央行最關注的兩項數據－通膨與失業率。
澳洲央行希望將通膨控制在 2% 以上的水準，2019 年前三季通膨、第四季預期通膨仍會繼續低於此標準，建議用戶持續追蹤油價是否能帶動澳洲 2019 年第四季以及 2020 年的通膨表現。
註：預期通膨為澳洲央行調查各官員預期未來一年通膨之數值，此資料為季資料，每季季末發佈當季資料（較官方 CPI 年增率提早兩個月發佈）。根據 M 平方計算，預期通膨較 CPI 年增率領先一期相關性為 0.861。
澳洲 2019 年 11 月零售銷售因聖誕節提前拉貨與黑色星期五狀況優於預期，使零售銷售年增大幅回升至 3.25% ，但根據 12 月西北太平洋消費信心年增率 －8.91%（前 －7.0%）與 12 月服務業 PMI 48.7（前 53.7）來看，預期 12 月消費狀況將無法維持 11 月的強勁表現，澳洲消費仍然弱勢。
2019 年在澳洲央行貨幣政策決議中一直提到高失業率的問題，2019 年失業率均高於 5% 水準，與澳洲央行目標之 4.5% 能有一段距離。
另外，乾旱與野火對農林漁牧就業人數造成衝擊，但由於農林漁牧佔澳洲總就業人口不到 3% ，因此也獲並非失業率上升的主因，澳洲就業人口中佔比最大的為醫療照護、零售業、營造業，因此消費、房市回升才能有助於澳洲整體失業率下降。
市場指標
M 平方提供兩個市場指標，（1）隔夜掉期利差、（2）ASX 降息機率。
註：隔夜指數掉期利差：隔夜指數掉期（3 個月期）－ 隔夜指數掉期（1 個月期），當 3 個月期 OIS 比 1 個月 OIS 值大時，隔夜指數掉期利差擴大，表示市場預期短期內央行調升基準利率的機率高，反之亦然。
目前隔夜掉期利差維持負值，ASX 機率仍在 50% 左右，代表澳洲央行未來幾個月還有降息的機會。
二、中國經濟復甦狀況：中國經濟緩步復甦，推升鐵礦砂價格
澳洲為鐵礦砂最大的出口國，也同時諸多原物料的主要出口國，而中國又為原物料的主要進口國，因此當中國經濟復甦、地方專項債推動基礎建設，推升鐵礦砂價格，有助於改善澳洲的經濟表現，給予澳幣重要動能。
關注以下兩個指標：中國房市、MM 鐵礦砂基本面指數
當澳洲央行停止降息、中國經濟、房市復甦，澳幣即有上漲的動能！
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