文 / 王子承
10 月初，「台灣 DRAM 教父」高啟全正式從中國紫光集團全球執行副總裁退休，他的離開也讓紫光記憶體大計的未來，打上了一個大問號。
2015 年台灣 DRAM 大廠華亞科董事長、南亞科總經理高啟全，宣布加盟中國紫光集團，當時震動台灣業界。身為台灣記憶體產業的指標性人物，跳槽紫光集團，引發外界熱烈討論。
時隔 5 年，高啟全又拋出震撼彈，宣布離開紫光，開啟退休後的創業新路。正逢紫光陷入財務疑慮之際，他的離開不但讓紫光的未來更引發關注，也出現諸多熱議。
曾經提出整合美國、台灣、中國記憶體產業對抗三星的高啟全，先後出任紫光旗下的 NAND Flash 廠長江存儲代行董事長、NOR Flash 廠武漢新芯執行長。去年，紫光宣布組建 DRAM 事業群時，也委由他擔任執行長，可說是頗受倚重。
豈料紫光的 DRAM 大計才進行年餘，他卻在約滿後宣布退休走人。外界普遍認為，紫光緊繃的財務壓力及國際情勢發展，導致高啟全的中、台整合之夢難圓，恐怕是他決定去職的真正主因。
從今年 8 月披露的紫光集團半年報可得知，今年上半年紫光總債務達 2029.38 億人民幣，雖然資產負債率較去年同期減少，來到 68.41％，不過有息債務總額仍高達 1566.9 億人民幣，其中在 1 年內到期的債務更高達 814.3 億人民幣，代表未來 1 年還債的壓力居高不下。
而紫光歸屬母公司淨損達 33.8 億人民幣，今年上半年紫光經營活動產生的現金流，轉為負數，淨流出 41.64 億人民幣；高啟全坦承，紫光過去因投資太多，現在壓力比較重。有半導體廠商透露，目前紫光在重慶、成都建造記憶體晶圓廠區的計畫，紛紛出現延遲，加上在另一家中國晶圓廠武漢弘芯傳出跳票的背景下，未來中國政府是否出手資助紫光，繼續完成記憶體拼圖，成為業界一大疑問。
紫光是中國最受矚目的半導體企業之一，擁有北京清華大學的「校企」背景，投入「從芯到雲」的經營戰略，自成立後就以大手筆併購著稱，像是以 17.8 億美元鯨吞 IC 設計公司展訊，以及用 22 億歐元跨國併購法國智慧卡片晶片公司 Linxens，另旗下有紫光展銳、紫光國微、紫光存儲、紫光同創等 IC 設計公司，另在雲端資料中心業務領域，也有新華三、紫光股份等布局。
在晶圓廠方面，紫光近年推出的蓋廠計畫相當激進，先是宣稱斥巨資在南京、成都、重慶，興建記憶體晶圓廠；另外根據高盛統計，長江存儲在武漢 240 億美元的建廠計畫，號稱完工後，NAND Flash 月產量將可高達 20 萬片；今年 4 月更宣布研發出 128 層的 QLC 3D NAND，成為 NAND Flash 界的新興勢力。至於武漢新芯則開始替中國 IC 設計公司兆易創新代工 NOR Flash，切入多片晶圓堆疊等新興技術平台，顯示紫光即使財力窘迫，仍無損其勃勃雄心。
然而，紫光財務壓力依舊不可小覷，從紫光 2023 年到期、在香港證交所發行規模達 7.5 億美元的債券走勢，可窺知一二。紫光債券價格呈現崩跌，從去年高點 81.46 美元迄今年 9 月底為止，曾來到 45.18 美元新低。
而過往紫光在境內、境外大發公司債的融資手法，似乎開始踢到鐵板。紫光去年原本計畫發行百億人民幣的「一九紫光○三」債券，最後卻以「近期市場波動較大」等因素取消。自 2017 年起，紫光與兩組國企簽過的投資協議書，最後均以失敗告終。雖然今年 6 月時，紫光又宣布取得重慶國企「兩江產業集團」的投資意向書，但若年底前未執行，協議將自動解除。外界都盯著紫光董事長趙偉國，看他如何拆除財務風暴的引信。
來源：《今周刊》 第 1243 期更多精彩內容請至 《今周刊》