就在美國聯準會準備縮減其規模達 9 兆美元的資產負債表之時,最近幾十年以美債購買狂潮而聞名的日本機構投資者,卻正在大規模拋售。
BMO Capital Markets 估算,日本這個美債最大的海外持有人,在過去 3 個月共減持近 600 億美元美國公債。雖然這跟日本 1.3 兆美元的總持有量相比,變動可能很小,但減持趨勢卻在構成威脅。
BMO 利率策略師 Ben Jeffery 表示,這帶來的大量拋售,已經與 2017 年初所見到的來自日本的拋售相當。
這一發展的重要因素,在於美國和日本之間的貨幣路徑正在分道揚鑣,這使得日圓貶至 20 年的低點。對大型壽險公司來說,美國名義殖利率更高的吸引力,已喪失殆盡。
雖然
1 年前,對沖成本只有 32 個基點,因此計入對沖成本後的美債殖利率,與目前相差不大。
Nissay Asset Management Corp. 固定收益部門總經理 Eiichiro Miura 表示,對日本投資者來說,對沖成本成為投資美國國債面臨的問題。
與此相較,歐元對沖成本仍接近 1 年平均水準,成為日本交易者更有利可圖的選項。
三菱日聯國際資產管理公司執行首席基金經理 Tatsuya Higuchi 指出,在歐元債券中,考慮到利差,西班牙、義大利或法國看起來更有吸引力。