加權股價指數近 6 個月價量表現：（資料來源：Bloomberg, 截至 2022/07/19）
野村腳勤觀點：
●這次庫存修正可能不如以往來的久
過往當企業面臨高庫存，一般要等待經濟經過一輪循環，隨著經濟復甦、人民有錢有能力消費之後，伴隨終端需求好轉來帶動庫存去化，通常這個時間會持續 4~6 季之久。而我們觀察這次半導體庫存的情況，長短料的庫存差異非常大，很多 EMS 廠商已從 6 月開始暫停生產，庫存都已經去化超過 20% 以上，同時獲利還能不受影響，不過終端需求放緩卻對長料的庫存影響巨大，整體庫存長達 7 個月，然而與過去不同的是，現在的家庭資產水準很高，需求放緩來自於對高通膨的觀望心態，而非沒有能力消費。就目前來看，第四季之後通膨非常有機會明顯放緩，加上消費旺季來臨，半導體庫存有望在 2~3 季內解決，目前只需靜待通膨放緩，消費意願自然能提高。
經理人視角：
●大盤利多因素：
（一） 就業仍強勁：美國 6 月非農就業人數大增 37.2 萬人，就業市場仍有空間承受貨幣政策的緊縮
（二） 財報優於預期：美國第二季財報公布，多數公司仍優於預期，未如市場預期般大幅衰退
（三） 國安基金護盤：國安基金表達護盤意願，最高可動用新台幣 5,000 億元資金，有助於短期風險情緒好轉
●大盤利空因素：
（一） 美債殖利率倒掛：美國 2 年期公債殖利率突破 3%，與 10 年債殖利率倒掛，增添經濟衰退擔憂
（二） 半導體庫存修正：終端需求放緩導致廠商庫存高達 3 個月以上，庫存去化恐影響企業營收及獲利
（三） 歐洲能源危機：熱浪來襲、北溪一號天然氣管線歲修，對歐洲本就緊張的電力供應造成壓力
●短期利空測底，等待第四季通膨走緩
受惠於國安基金護盤、美股財報優於預期等消息激勵，短線上台股已從 13,950 位置反彈，近期有望再重新挑戰月線，雖然就目前指數位置來看，台股確實進入了超跌區間，本益比 10 倍也來到金融海嘯以後的低點，很多人認為低部就是現在，然而有些根本性問題尚未解決，包括高通膨、企業獲利衰退等問題仍持續干擾市場，某種程度來說，市場現在需要的不是利多上漲，而是需要更多利空來「測底」，如果陸續有利空出現，而台股仍能維持不破低點的話，那麼底部的格局才算基本具備。至於大盤真正的轉機點，很可能會落在第四季甚至明年之後，通膨有望因真正的高基期而明顯走緩，加上消費旺季帶動終端消費，也會反映在企業獲利上，到時才有機會迎來強力的反彈。
各期間績效表：（％）
把投資交給專業，首選野村投信
註：文中涉及個別公司相關資訊僅供個別事件說明與評論，非為個股之推薦。本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請詳閱基金公開說明書野村證券投資信託股份有限公司 110615 台北市信義路五段 7 號 30 樓 (台北 101 大樓)客服專線：(02) 8758-1568 野村投資理財網：www.nomurafunds.com.tw AMK01-220700020本基金經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。有關基金應負擔之費用已揭露於基金公開說明書，本公司及銷售機構均備有基金公開說明書，投資人亦可至公開資訊觀測站中查詢。基金買賣係以投資人自己之判斷為之，投資人應瞭解並承擔交易可能產生之損益，且最大可能損失達原始投資金額。基金不受存款保險、保險安定基金或其他相關保障機制之保障。如因基金交易所生紛爭， 台端得先向本公司申訴，如不接受前開申訴處理結果或本公司未在三十日內處理時，得在六十日內向金融消費評議中心申請評議。 台端亦得向投信投顧公會申訴、向證券投資人及期貨交易人保護中心申請調處或向法院起訴。【野村投信獨立經營管理】