美股上周延續修正,Fed 會議紀錄和經濟數據加劇了市場對利率長期走高的擔憂。隨著 10 年期國債殖利率上探金融危機以來高點,風險偏好降溫打壓了成長型類股。未來一周有關 Fed 政策前景將繼續影響市場走向,不確定性擾否減弱成為看點。
美國經濟持續呈現韌性,上周數據普遍優於預期。7 月全美住房開工和營建許可在 6 月下降後均小幅上漲,工業生產和產能利用率也出現反彈。另一方面,7 月零售銷售月增率非常強勁,初請失業金人數優於預期,顯示勞動市場仍然沒有明顯的疲軟跡象。
Fed 7 月會議紀錄顯示,與會者仍然擔心通貨膨脹,如果有必要,準備採取進一步行動。聯邦基金利率期貨定價顯示,隨著美國消費者保持強勁開支,Fed 可能不得不將高利率保持更久,首次降息的時間節點被延後至明年第 2 季末。
牛津經濟研究院資深經濟學家施瓦茲 (Bob Schwartz) 表示,Fed 內部對許多問題都不確定,包括貨幣政策緊縮的累積影響,以及緊縮的信貸條件將對抑制多少經濟活動,「不過可以確認的是,通膨仍然過高。考慮到致力於將通膨率恢復到 2% 的目標,政策將偏向於保持緊縮立場,不排除繼續升息。」
中長期美債殖利率進一步走高,2 年期美債殖利率升至 4.93%,指標
巴克萊認為,美國國債仍有繼續拋售的空間,隨著債券市場新常態的形成,低利率時代可能已經徹底結束。
外界焦點將轉向傑克森霍爾 Fed 年會,屆時 Fed 主席鮑爾將出席並就經濟前景發表講話。去年鮑爾藉此場合宣布 Fed 將繼續緊急升息,以對抗居高不下的通貨膨脹。隨之而來的是美債殖利率和美元強勁反彈,重創美股。如今物價壓力有所減緩,但實現通膨目標依然遙遠,鮑爾將如何勾勒未來的政策路徑,將成為關注焦點。
施瓦茲表示,雖然 Fed 存在鷹派傾向,可能會繼續強調政策將取決於數據,未來的升息並非事先確定,「而會議以來發布的一些指標顯示,勞動市場狀況有所放鬆,通膨有所緩和。」
他認為,一般認為 Fed 本輪升息周期已達終點,如果從現在到 9 月會議前夕數據出現意外上升,那麼再次升息的風險將增加,「由於通膨可能存在反覆性,市場參與者正在重新評估 Fed 對聯邦基金利率的立場,降息似乎還很遙遠。」
美股 8 月以來延續修正走勢,美債殖利率上揚及經濟前景不確定性打擊了多頭熱情,三大股指失守 50 日均線重要支撐。
風險偏好回落對成長股打擊較大,
富國銀行投資研究所資深全球市場策略師沃倫 (Scott Wren) 表示,最近美債「攪亂了市場」,調整主要與殖利率上升以及 Fed 可能採取更多措施收緊貨幣政策以降低通膨有關;「對我們來說,有更多的下行空間。」富國銀行預計
資金流向方面,由於外界擔憂利率將長時間保持高點,美股基金繼續遭遇拋售。根據 Refinitiv-Lipper 的數據,美國股票型基金上周出現 27.7 億美元拋盤,避險情緒推動 139.5 億美元回流貨幣市場基金,連續第 5 周淨買入。
隨著最近能源價格反彈,對通膨的擔憂可能會讓股市的進一步盤整或疲軟。Glenmede 策略師普萊德 (Jason Pride) 表示:「在經歷了糟糕的 2022 年之後,