本期聯博財經漫讀帶領投資人解讀 3 大關鍵數字，在違約率可能攀升的情況下，搞懂非投資等級債券投資對策、發掘如何降低踩雷機會，以及避免可能的投資誤區。
解讀關鍵數據1. 美國非投資等級債中的 BB 等級，過去一年違約率為 0%：
美國非投資等級債券過去一年整體違約率為 1.18%，遠低於 20 年的長期平均。其中違約企業較集中於評等較差的 CCC 等級債券，過去一年違約率達 5.18%(註 1)；BB 與 B 等級債券違約率分別為 0%、0.76%，皆低於整體違約率。
2. 美國非投資等級債券違約金額約 601 億美元，不到疫情期間一半：
今年以來，美國非投資等級債券的違約金額雖然攀升到 601 億美元，但仍低於 2020 年的 1,410 億美元，更遠低於 2009 年金融海嘯期間的 2,050 億美元 (註 2)。
3. 美國非投資等級債淨槓桿率為 3.6 倍，維持在長期平均區間：
截至 8 月底，美國非投資等級債券淨槓桿率為 3.6 倍，低於近 12 年平均的 4.0 倍 (註 3)。也就是說，企業的財務體質仍穩健，並未大幅擴大槓桿，有利企業因應景氣放緩時的營運挑戰。
聯博前線觀點
1. 選擇聚焦 B、BB 等級之非投資等級債券基金
不同信用評等的非投資等級債券體質差異懸殊，選擇信用評等較高的券種，相對具有能力因應不同市況的挑戰，並持續提供相對具吸引力的收益機會。發債企業體質強健與否，是投資非投資等級債券的關鍵，選擇品質較優的非投資等級債券，有助降低違約風險。
2. 篩選趨勢產業與明日之星比重較高之非投資等級債券基金
非投資等級債券看似違約風險升高，但降評主要集中在部分產業內的汰弱留強。就美國非投資等級債券而言，今年以來仍持續出現明日之星，包括交通運輸、能源、汽車產業等持續獲得升評，其中 BB 等級債券可望具投資吸引力。
3. 挑選持債數、券種較多元分散的非投資等級債券基金
雖然經濟趨緩給非投資等級債券帶來壓力，但在該領域中仍存在許多投資機會，投資人不應以偏概全，認為所有非投資等級債券都具高風險而不適合投資；又或是過於憂慮少數的違約事件而裹足不前；甚至畫地自限，只想投資少數地區。聯博認為，在非投資等級債券處於長期具吸引力的時刻，不妨分散布局不同國家與產業、挑選品質較佳的券種，可望提升收益力與未來成長潛力。
(註 1) 美國非投資等級債券採彭博巴克萊美國非投資等級公司債指數。資料日期：2023/8/31。資料來源：J.P. Morgan、彭博與聯博。
(註 2),(註 3) 資料日期：2023/8/31。資料來源：J.P. Morgan 與聯博。
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