10年期美債殖利率飆升16年新高 債市暴跌為何令人擔憂？

外媒週二 (3 日) 報導指出，全球最大的債券市場正陷入另一次崩潰的陣痛之中，10 年期公債殖利率已飆升至 16 年新高，這對債市、股市、匯市的投資人都帶來噩耗。

勞動市場數據出人意料地走強，引發人們對聯準會鷹派升息的擔憂，美國 10 年期公債殖利率週二一度突破 4.8%，為 16 年以來首見，30 年期美債殖利率觸及 4.925%，也是 2007 年以來的最高，同時，日本債券殖利率也回到 2013 年水平，德債殖利率則觸及 2011 年歐債危機以來的最高。

聯準會目前預測今年底前可能還要升息 1 碼，2024 年底的聯邦基金利率為 5.1%，比 6 月時的預測 (4.6%) 少了 2 次。

市場對「惠譽 (Fitch) 8 月料美國財政將惡化而調降美國信評」的擔憂加劇，而負債累累的義大利政府上週上調了赤字目標。

更高的赤字代表更大量的債券銷售，就像央行拋售其巨額債券一樣，因此隨著投資人要求更多補償，長期美債殖利率正急遽攀升。分析師也研判，許多投資人還押注債券殖利率率會下降，因此對債市走勢格外敏感。

美國經濟數據仍具有彈性，樂觀的製造業調查推動美債殖利率再次上漲。分析師不排除 10 年美債殖利率升至 5%。

然而，歐洲經濟已經惡化，債市拋售應該更加有限，因為當經濟疲軟時，債券通常會表現更好，而且大多數大型央行都暗示他們已經完成升息循環。德國 10 年期公債殖利率為 2.9%，3% 近在咫尺，考慮到 2022 年初德債殖利率低於 0%，這是另一個里程碑。

德銀數據顯示，10 年期美債殖利率走勢凸顯適應更高利率的挑戰。美債殖利率決定美國政府的融資成本，因此債券殖利率保持高位的時間越長，它們對國家支付的利息成本的影響就越大。這是個壞消息，因為政府的資金需求仍然很高。

在歐洲，經濟放緩將限制政府放鬆財政支持的程度。但更高的殖利率受到央行的歡迎，他們通過提高市場借貸成本來為他們做一些工作。備受關注的高盛指數顯示，美國金融狀況處於近一年來最嚴格的水平。

債市拋售對各類風險資產引發連鎖反應，這對股市、匯市和新興市場投資人都帶來噩耗。

首先，殖利率上升導致全球公債連續第三年虧損，損害了長期押注經濟復甦的投資人。

對於股市，債券殖利率飆升正開始從股市吸走資金。標普 500 指數較 7 月觸及的一年多高點下跌約 7.5%，道瓊今年漲幅已盡數抹去，陷入負值區域。

市場焦點可能會重新轉向銀行股，政府債券的持有者面臨未實現的損失，矽谷銀行三月倒閉引發了人們對這一風險的關注。

根據聯邦存款保險公司的數據，第二季銀行資產負債表上的未實現損失總計 5,584 億美元，較上一期增長 8.3% 。其中，持有至到期公債總額達 3,096 億美元，是今年引發動盪的主要原因。

Amundi 投資研究所宏觀主管 Mahmood Pradhan 表示：「債券拋售將對持有長期公債的銀行產生重大影響，當它持續的時間越長，受到打擊的領域就越多。」

《熊市陷阱報告》創始人兼編輯 Larry McDonald 提到：「美債殖利率上升到 6%、7%，那麼槓桿率就會呈指數式走高，這就是核心資本，人們去賭場時必須在賭桌上投入的錢，如果銀行必須彌補損失，它們可能會被迫發行股票，稀釋股價，迫使銀行股下跌超過 2%。」

美債殖利率上升也意味著美元走強，對其他貨幣尤其是日元造成壓力。全球債券殖利率上升也加大新興市場的壓力，特別是高收益、高風險經濟體。