蘋果不甜 華爾街分析師縮手

蘋果接連傳來的壞消息讓投資人懷疑，這家全球市值最高的公司能否免受經濟動盪相關風險的影響。

蘋果新款 iPhone 在中國的銷售不佳，引發了人們的擔憂，擔心蘋果是否有能力證明其高昂的估值是合理的，並避免連續四季營收下滑——這將是該公司自 2001 年以來最糟糕的業績。與此同時，該公司正在努力應對與中國的政治緊張局勢和新機過熱問題，而 KeyBanc 本月成為最新一家下調其股票評等的公司。

Centre Asset Management 投資長 James Abate 表示，蘋果成長乏力和股價走高正在造成一種難以忽視的脫節。

他指出，蘋果的成長在大型股中是最弱的，但其股價並沒有跌到以前低迷時期的本益比水準。由於蘋果對股市的「系統性」重要性，投資人應該透過看跌選擇權來避險蘋果的估值風險。

營收成長無力、Vision Pro 助攻有限

蘋果將於 11 月初公布第四季財報，分析師預估其營收將較去年同期下滑 1%。根據彭博行業研究 (Bloomberg Intelligence) 數據，標普 500 指數科技板塊的整體營收本季預估成長 1.5%。

在這種背景下，蘋果的預期本益比為 26.5 倍，高於那斯達克 100 指數和蘋果自己的長期平均本益比。按遠期本益比估算，該股的交易價格也有溢價，而其自由現金流收益率低於 3.7%，10 年自由現金流收益率平均約為 6.4%。

雖然蘋果的營收成長預估將在 2024 會計年度恢復正值，但這一速度遠低於近年來的水準，而且像 Vision Pro 頭戴式裝置這樣的新產品類別預估不會很快成為有意義的推力。

這已經導致一些華爾街分析師看衰該公司展望。KeyBanc Capital Markets 最近將其對該股的評等下調至相當於「持有」(Hold) 的評等，理由是對蘋果估值和成長潛力感到擔憂。

蘋果自 7 月以來股價跌逾 10% 市值蒸發 3,400 億美元

自 7 月底以來，蘋果股價已下跌逾 10%，而同期那斯達克 100 指數的跌幅為 5.4%。儘管蘋果仍然是標普 500 指數中最大的成分股，占該指數權重的 7.1% 以上，但蘋果的市值已經蒸發逾 3,400 億美元。

這種對市場的影響使股票投資者難以避免，但其他大型股可能提供更誘人的增長前景，交易市盈率也更合理。

Abate 說：「你可以替亞馬遜 (AMZN-US) 的利潤率成長、微軟 (MSFT-US) 和輝達 (NVDA-US) 的人工智慧 (AI) 熱潮，或 Alphabet(GOOGL-US) 和 Meta(META-US) 承受住消費者廣告成長放緩的影響，找到一個令人信服的基本理由，但蘋果已經有一段時間沒有收入成長了。這不像 1999 年的思科 (CSCO-US) 即將跌落懸崖，但如果市場出現真正的混亂，首當其衝的可能是蘋果等股票。」

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