文．洪寶山／圖．
十年美債殖利率 4.34%，從 10 月 19 日的 4.98% 高點拉回 - 12.85%，市場繼續提前定價聯準會將在 2024 年降息的利多，
高盛果然又看上「美元貶、原物料漲」的交易邏輯，先前喊原油上每桶 100 美元，全市場都在看能不能趁著加薩走廊衝突讓原油趁勢上漲，結果竟是利多出盡，伊朗參戰的裝腔作勢被看破手腳，NYMEX 原油從每桶 95.03 美元跌到 72.16 美元，給了白宮回補戰備儲油的機會。
這次高盛看上了鋁價，預期 2024 年全球鋁短缺將達到 123 萬噸，幾乎是 2023 年供應缺口的兩倍。高盛預計在未來十二個月內，鋁價格將上漲至每噸 2600 美元，以 11 月 29 日 LME 鋁價 2212 美元作為參考價，這意味著高盛預期鋁價明年可望上漲超 17.54%。
高盛看好的觀點是，占全球供應量的一半以上的中國，近期因冬季水電短缺導致雲南電解鋁減產，中國冶煉廠產能達到上限，鋁價預期繼續受到支撐。LME 鋁價從 2022 年 9 月 28 日的 2080.5 美元低點以來，橫盤震盪十四個月。
無獨有偶的，11 月 28 日巴拿馬將關閉全球最大銅礦之一的 Cobre Panamá。Cobre 年產量達 35 萬噸，占全球銅產量的 1% 以上，已經暫停生產。
亞幣重回升值軌道，11 月 29 日人民幣兌美元來到 7.1135 元新高，日圓見到 146.672 元新高，台幣同步創新高，來到 31.085 元新高，但只有
外資啟動聖誕節前的建立持倉動作，從 11 月 2 日開始積極買超集中市場，累積到 11 月 29 日為止，達 2380.53 億元，從集中買進的持股來看，算是相對分散，並沒有明顯特定集中在某族群或是特定議題上，屬於對明年展望不明的情況下，回補相對基期低的建倉策略。
例如在半導體族群裡，買了 DRAM 的南亞科與華邦電，AI 當道記憶體消耗量增加，合理的押寶策略，封裝買了華泰，創新高，這股票的輪動正好跟同集團的矽統呈現蹺蹺板，也許等華泰進入中期整理後，就換矽統表現。
IC 設計仍是大宗，往常年初大多是驅動 IC 的聯詠領軍，同樣也買了敦泰與瑞鼎，這跟外資看好智慧型手機回補庫存的展望有關。
IP 大多是千金股，所以較低價的智原獲得較多的買盤，從這角度就不難理解外資也買了不少的威盛，低價轉型 IP 是盤面的焦點之一，安國從 40.7 元直接漲到 100 元，自 10 月 25 日開始飆漲，二十五個交易日累積 2.45 倍漲幅，就因為宣布轉型 IP，預期低價 IP 股有機會成為跨年度作夢行情的主軸之一。
漲倍股通常具備低價或築底完成，從這角度來看，外資買超的大立光、玉晶光、矽力 - KY、晶心科、AES-KY 等築底股就符合條件，儘管這幾支個股都是高價股，但從業績基期的角度來看，都是 2023 年業績沒有亮點的個股，可以知道此刻的外資選股方向就是最壞已過，但不知道未來有多好，所以今年大好的 AI 伺服器相關概念股少有在這波建倉的名單上，就是低基期的選股概念。
不過，低基期的選股方向容易出現投機股藉著轉機題材混水摸魚，所以可預期 1 月 13 日總統大選前會有基差股的炒作行情。
口罩股就是一個，黴漿菌的抗藥性高、發燒多日的題材藉著台商提前回台投票議題，炒作明年春天可能在台灣大流行，近日可以發現捷運上戴口罩的上班族變多了，恆大強漲四天累積漲幅達 + 42.6%，康那香累積 + 35.67% 漲幅，毛寶累積 + 33.13% 漲幅。
防疫中心出面澄清黴漿菌不是從對岸傳過來，以前就存在的，只是潛伏期較長，一至四周，所以防疫不是等到明年選前才開始做。
看似口罩股漲得理直氣壯，但是三年疫情下來，誰家裡沒留下口罩庫存呢？黴漿菌真的能夠帶動口罩股的業績明顯成長嗎？到時候攤牌就知道了，不過口罩股的飆漲示範，給了市場啟發，籌碼、題材產生共振，即使
傳統上，撇開本夢比的生技族群之外，電子股當中就屬 LED、面板、DRAM、太陽能、被動元件等產業的業績起伏較大，甚至有時候還會出現虧損，可是近期 LED 族群的榮創七天累積 + 54.97% 漲幅，光鋐也有 + 23.94% 漲幅，立誠累積 + 48.14% 漲幅。
LED 產業有什麼大變化嗎？好像沒有，但漲起來了是事實，有樣學樣，被動元件也動了，國巨與華新科領頭創新高，艾華漲 + 53.65%、聚鼎漲 + 17.58%、凱美漲 + 20.21%、立隆電漲 + 23.62%、大毅漲 + 14.38%、希華漲 + 17.63%。
被動元件明年的展望好嗎？TrendForce 表示，由於全球經濟環境充滿變數，OEM 及 ODM 均保守看待市況，2023~2024 年 MLCC 市場需求進入低速成長期，2023 全年 MLCC 需求量預估約 41,930 億顆，年增率僅約 3%，預估 2024 年 MLCC 需求量將微幅上升 3%，約 43,310 億顆，產業成長空間有限，換言之，正值作夢行情階段，即將邁入 2024 年，先漲再說，大不了這波就把明年的份給一波到底。
除了電子股之外，明年是奧運年，運動相關個股陸續上漲，鞋類的百和、鈺齊 - KY、寶成，健身器材的力山、運動用品的威宏 - KY、波力 - KY，自行車的巨大、美利達等，感覺上今年初炒作最壞已過，然後先漲先贏，日後才求證業績的炒作模式，現在又來一次，當然標的不一樣，但提前透支未來的手法沒變，例如自行車產業仍處在清庫存的階段，但近期的反彈就像是底部已到的樣子。
最後留點篇幅補充 OpenAI 的 Q * 模型最新情況，為什麼奧特曼會被董事會指責沒有坦誠跟董事會溝通呢？傳言指向奧特曼隱瞞了 Q * 模型自己想出了一種破解加密的方法，在人類看不見的角落裡，AI 竟然自己偷偷在設計程式，這已經非常接近完整型的生成式 AI─即機器有自己的想法，即使是初期微量的，但看在董事會的角度，Q * 模型可以解答小學數學這件事，已經證明了跟 GPT-4 等級模型不同，而這演化過程不過是從今年三月的 GPT-3 到十一月的八個月時間，所以 AI 圈才會對此事相當震驚，甚至預言再過三個月，AI 會進化到什麼樣的程度，各國政府的監管措施會不會成為 AI 界明年最大的灰犀牛？
來源：《理財周刊》1214 期
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