日本央行 (日銀) 預計下周召開貨幣政策會議,總裁植田和男 (Kazuo Ueda) 的溝通技巧勢必面臨重大考驗。市場預期,植田將在會議上維持結束負利率政策的前景,同時抑制市場對央行即將採取行動的興奮情緒。
上任短短不到一年,植田對政策前景的評論,已兩度令市場措手不及,最近一次發生在上周,當時受到利率可能在短期內出現變動的預期影響,日本公債殖利率和日元雙雙飆升。
考量到距離央行上一次升息已有 16 年,金融市場對任何結束超寬鬆貨幣政策的暗示都特別敏感,這使得日本央行難以在不引發債券殖利率飆升的情況下發出信號。
然而,三位熟悉央行想法的消息人士表示,隨著結束寬鬆政策的理由愈來愈充分,相較於過去,日本央行現在更重視如何避免市場受到驚嚇,這代表比起前任總裁採取突然的政策轉向,植田可能會嘗試提前給出一些暗示。
一位消息人士表示:「讓市場感到意外沒有好處,尤其是在央行逐步退出刺激措施的情況下。」另一位消息人士也同意此觀點。
這凸顯出植田在下周二 (19 日) 會後記者會上發表談話的重要性,市場預期,日銀理事會不會對超寬鬆政策環境做出重大改變。
路透 11 月調查顯示,超過 80% 的經濟學家預估日銀將在明年結束負利率政策,其中有一半認為最有可能發生在 4 月,部分認為可能發生在 1 月。
目前日銀正面臨棘手的平衡問題,由於日本通膨率在過去一年多的時間裡超過 2% 目標,日銀希望能維持市場對政策即將轉變的預期,同時避免給出任何明確的用語和暗示,或是具體的時間安排,也就是說,央行在訊息傳遞上必須保持一點模糊性。
消息人士稱,日本央行目前的策略是強調退出負利率政策的先決條件,但延後事先宣布退出的時間。
一些分析師表示,在不做出承諾的情況下進行溝通,代表植田可能給出一連串模稜兩可的評論,這些評論可能會導致誤解,並造成不必要的市場波動。
消息人士指出,更透明的溝通方式是調整或放棄鴿派的前瞻指引,並承諾在需要時加大刺激力道。不過,鑑於經濟前景具不確定性,許多央行官員選擇排除這個選項。
三菱日聯銀行摩根士丹利證券首席固定收益策略師 Naomi Muguruma 打算將關注重點,放在植田如何描述日銀在評估物價前景方面的進展。她說:「關鍵在於日本央行如何暗示 1 月改變政策的可能性。無論如何,考慮到植田的言論可能再次被斷章取義,市場可能會繼續波動。」