幾十年來有個理論認為：美股 1 月漲幅往往高於其他月份。這種現象被稱為「一月效應」，因為研究顯示，1 月漲幅是平均月份的好幾倍。這種現象在 1940 年至 1970 年代中期的小型股中最為明顯。
但在 2000 年前後，這種現象似乎有所收縮，就不再那麼可靠了。由於 2023 年最後兩個月股市上漲，投資人對 2024 年是否會出現「一月效應」持懷疑態度。
「一月效應」是由投資銀行家瓦赫特爾 (Sidney Wachtel) 發現的。他在 1942 年發現 1 月的異常表現，並發表論文引用大約 20 年的數據，觀察到小型股在 1 月往往會大幅上漲，而且表現明顯優於大型股。
後來的研究證實了這個異常現象。1976 年 一項針對紐約證券交易所等加權價格指數的開創性研究發現，1 月平均回報率為 3.5%，而其他月份的平均回報率為 0.5%；研究數據可追溯至 1904 年。
所羅門美邦 (Salomon Smith Barney) 對 1972 年至 2000 年的市場數據進行研究後，發現一種較小但仍可衡量的影響。根據幾項研究，這種影響在 2000 年後逐漸消退。根據數據，從 1980 年代中期開始的 30 年裡，小型股羅素 2000 指數在 1 月的平均漲幅為 1.5%，是一年中表現第三好的月份。但 2014 年之後，隨著人們對亞馬遜 (AMZN-US) 和谷歌 (GOOGL-US) 等大型科技股的狂熱愈演愈烈，羅素 2000 指數在 1 月平均下跌 1%。
也有其他理論解釋這種成因。最主要的一個說法是，許多散戶在 12 月進行「投資損失節稅」(Tax-Loss Harvesting) 策略，拋售虧損部位以抵銷收益，從而減少應納稅額。該理論認為，1 月 1 日之後，投資人會停止拋售並補充股票投資組合，導致股市上漲。
另一個理論是行為理論：人們在新的一年做出財務決定，並相應地調整投資，從而推高股市。許多高薪投資人嚴重依賴年終獎金，讓他們有充裕的現金可以在開年伊始進行投資。
在 2023 年底前，美股創下為期 9 周的連續上漲，是
至於「一月效應」為何逐漸失效，一種理論認為：市場已經考量 1 月的影響，並進行一定程度的調整，使這種影響無法察覺。另一種理論是：市場正在發生變化，人們更加關注大型科技股，而這種變化抵消了 1 月的影響。
這種轉變始於千禧年之始，當時正值指數化基金和 ETF 的興起，當時投資搶購 1990 年代末所謂的「四騎士」：微軟 (MSFT-US)、英特爾 (INTC- US)、思科 (CSCO-US) 和戴爾 (DELL-US)。根據《股票交易員年鑑》的數據，從 1979 年到 2001 年，羅素 2000 指數在 12 月中旬到 2 月中旬期間的表現，平均比羅素 1000 大型股指數高出 3.4%。但自此以來，羅素 2000 指數的平均回報率僅比大型股指數高出 1.1%。