高盛資產管理 (GASM) 表示,鑑於宏觀經濟背景,美股「上漲空間有限」,投資人應該往其他地方去尋找更好的機會。
面對過去兩年聯準會激進的貨幣政策緊縮,美國經濟出乎意料地具有韌性,無視 2023 年經濟衰退的預期。
雖然 GSAM 的基本預期是聯準會實現軟著陸,並使美國經濟避免衰退,但國際市場策略主管艾許利 (James Ashley) 周三 (27 日) 表示,如果衰退真的到來,那也將會是在今年。
他說,「聯準會在 2022 年 3 月才開始升息,因此在談論 2023 年的衰退風險時,假設貨幣政策傳導到實體經濟的速度非常快。換句話說,現在看來當時的想法實在是不成熟。」
他指出,「貨幣政策的運作通常會有大約兩年的落後時 間,所以如果要看到經濟衰退、前提是『如果』,基本情況是不會陷入經濟衰退,但如果真要經歷過經濟衰退,應該是在 2024 年,而不是 2023 年。」
聯準會在 3 月會議上將利率穩定在 5.25-5.5% 的目標區間。由於通膨下降和放緩,聯準會開始放鬆其限制性貨幣政策,市場預計 6 月將首次降息 25 個基點。
艾許利指出,對於股市來說,「一點點疲軟是最好的狀況」,因為相關的通貨緊縮壓力使聯準會有能力開始降息,但由於市場已經消化了很多預期的政策寬鬆,GSAM 仍然認為最近的牛市可能已經走到盡頭了。
他總結指出,「我們的確傾向於認為美股目前估值合理,但這些估值的上漲空間有限。更好的機會可能在其他市場。」
艾許利表示,就新興市場而言,印度被視為具有「策略性長期成長代表性」。
他補充說:「許多其他經濟體由於長期和周期性原因開始放緩,但就印度而言,我們看到非常顯著的復甦開始。」「我們正在考慮當地經濟在可預見的未來可能以兩位數的名目 GDP 成長率成長。」
但由於印度市場最近已經出現反彈,艾許利承認,不能說該國股票目前「便宜」,但堅稱「根據其成長預期,仍有顯著的上漲空間」。「它是一個全面的故事。與某個特定行業無關,如果特別關注中小型股,就會發現該市場有巨大的機會產生收益。」
與主要經濟體的大多數央行正在決定何時開始降息不同,日本央行上周 17 年來的首次升息,結束了負利率時代和非常規寬鬆工具的實驗。推動世界第四大經濟體通貨再膨脹。
日本股市在 2023 年和今年表現強勁,但艾許莉認為,這項重大貨幣政策轉變意味著它們有更大的運作空間,「日本的通膨不是問題,而是解決方案,它就是這樣一個經濟體。這是解決 30 年來問題的一個辦法。」他補充說,日本央行現在的目標不是「遏制通膨壓力」,而是「擁抱通膨壓力」。
他說,「從股權角度來看,這意味著企業突然擁有了更大的定價權。因此當現在審視已開發市場時,無論從短期還是從長期來看,日本都是最具吸引力的,因此我們認為它還有大的發展空間。」