【概覽】美國科技股巨頭的跌勢，帶動小型股的強勢反彈。上周四美股出現了「多元化投資復仇日」，漲跌股票數量差距高達 6 倍。週期股、利率敏感股和銀行股都出現了強勁反彈。
CPI 數據疲軟重燃了「軟著陸」的希望，市場開始預期美聯準會 (Fed) 將在 9 月開始降息，推動了對小型股和價值股的輪動。
但關鍵問題是，這是否只是曇花一現? 即將到來的財報季將給出答案。
【盈利增長能否擴展?】如果這輪輪動「持續下去」，市場必須相信盈利增長將從少數科技巨頭擴展到更廣泛的領域。分析指出，科技股長期上漲的根本原因是盈利增長，但隨著科技股價格大幅上漲，盈利增長是否已被充分定價？其他行業的盈利前景如何？
在評估盈利時，不僅要看盈利是上升還是下降，更要關注邊際變化。對於科技巨頭來說，雖然它們的盈利仍在增長，但增速正在放緩，特別是像輝達 (NVDA-US) 這種市場領導者。
惠靈頓管理公司多資產策略主管 Supriya Menon 預期，市場其他部分與科技巨頭的差距將縮小，這意味著盈利正在擴大，大型科技公司未來幾季的盈利將會趨於溫和。
美國銀行分析師 Savita Subramanian 也持同樣觀點。她預計，第二季標普 500 其他 493 家公司，將自 2022 年第四季以來首次實現每股盈利增長，而「科技七雄」的增長預計將連續第二季放緩，並進一步延續到第三季。盈利增長正在擴大，市場也應該如此。
不過，也有觀點認為，本週稍後的走勢很可能係因基金經理人進行再平衡，他們突然意識到持有太多的科技股，而對其他股票則持有不足。但科技股持續上漲的條件依然存在，根據 FactSet 數據，隨著 AI 應用落地，帶來更多用於先進軟體和晶片的商業支出，標普 500 科技板塊的盈利預計將在未來兩年內每年增長 15 %。
【盈利增長來自哪?】對盈利擴大持樂觀態度很好，但問題是要確定額外的盈利增長來自哪裡，以及它可能有多強勁?
分析表示，消費股幾乎沒有看到多少增長。美國銀行消費品分析師 Bryan Spillane 持悲觀態度，他在最近的一份報告中表示，在我們覆蓋的消費必需品領域，需求仍然普遍疲軟。除了減肥藥外，醫療保健行業也沒有顯著增長。
儘管大型銀行表現較好，但由於存款流失、貸款增長不佳以及對商業地產的敞口，區域性銀行仍在落後。