鉅亨投資雷達》科技股下挫，美股多頭結束了？

訊息快遞：

繼美國共和黨總統候選人川普表示對台灣半導體業不滿後，又傳出美國政府可能進一步收緊對盟國出口晶片至中國的限制，今年以來帶動美股上漲的領頭羊紛紛因此下跌，費城半導體與 MSCI 歐洲半導體與設備指數分別單日下跌 6.8% 與 8.8%。

鉅亨買基金觀點：

美國現有管制不夠全面

2022 年就開始限制中國取得先進晶片與製造設備的能力，但根據華爾街日報報導，中國仍能透過第三國取得輝達最新的 GPU，以滿足國內發展大語言模型與 AI 的需求，這也是為何中國企業在 AI 模型開發上仍未大幅落後的原因。為了補上漏洞，美國政府正在考慮實施一項名為「外國直接產品規則」（FDPR）的措施，該規則允許美國對使用美國技術製造的外國產品進行管制。

晶片重要性如同石油，AI 與國安密不可分

AI、超級計算機和各類高科技產品至關重要。從最近烏俄戰爭與以色列哈瑪斯戰爭中，可看到 AI 與無人機正在改變現代戰爭的型態，更小與算力更高的晶片可以幫助 AI 模型快速辨識敵人並判斷應對方式，無人機或其他無人載具也能夠在通訊遭干擾的情況下完成複雜任務（便宜的無人機與無人船破壞了大量昂貴的坦克與軍艦）。美國擔心中國通過獲取先進的晶片技術來提升其軍事能力，進而對美國的全球領導地位構成威脅，所以必須透過管制晶片與設備的方式來延緩中國 AI 發展速度。

股市趁機輪動，長遠來看更健康

2022 年底至今年 7 月 10 日，美國費城半導體、日本半導體與歐洲半導體指數分別上漲 137.3%、128% 與 91.5%，遙遙領先美國大型類股與小型類股的 50.3% 與 19.2%，在市場擔憂高利率可能引發經濟衰退的情況下，資金瘋狂流入有 AI 題材加持且現金流充裕的科技巨頭。但隨著美國通貨膨脹率回落，聯準會也暗示即將開始降息的情況下，更多人認同美國經濟不會陷入衰退，週期類股近一週表現良好（美國小型、金融與能源類股分別上漲 9.2%、4.7% 與 4.4%，優於資訊科技類股的 - 5.5%），對美國經濟與股市不是壞事。

投資策略：AI 浪潮沒結束，外溢效果創造更多贏家

按照目前聯準會的預估降息路徑，美國經濟很可能透過降低利率開始新一輪景氣週期，更多公司將參與到獲利成長與股價上漲中，有助美國股市用健康的步伐上漲。此外，我們認為 AI 泡沫破裂並非近期半導體與 AI 相關類股下跌的原因，隨著成本的下降與更多應用出現，AI 浪潮遲早會擴散至其他行業中，並創造更多贏家。

鉅亨精選基金

「鉅亨買基金」獨立經營管理本資料僅供參考，「鉅亨買基金」已盡力就可靠之資料來源提供正確之意見與消息，但無法保證該等資料之完整性。依金融消費者保護法最新相關規定，為提供投資人更好的投資服務，本公司施行「投資屬性評估」程序，您於鉅亨買基金網站完成「投資風險適合度」評估，本公司將依客戶屬性做商品適合度規範並至少每年請您更新一次，若未能完成屬性評估屆時將會影響您的交易。基金交易係以長期投資為目的，不宜期待於短期內獲取高收益。任何基金單位之價格及其收益均可能漲或跌，故不一定能取回全部之投資金額。投資人申購前應自行了解判斷。外幣計價之基金，投資人須承擔取得收益分配或買回價金時轉換回新臺幣可能產生之匯率風險。若轉換當時之新臺幣兌換外幣匯率相較於原始投資日之匯率升值時，投資人將承受匯兌損失。各基金所採用之「公平價格調整」（或「反稀釋」）、短線交易及「價格調整機制（或「擺動定價」）」等機制，相關說明請詳各基金公開說明書。投資人應遵守基金公開說明書所列相關交易規定與限制。各基金經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱投資人須知／基金公開說明書。投資人申購前應自行了解判斷。有關基金應負擔之費用（含分銷費用）已揭露於基金公開說明書及投資人須知，投資人可至公開資訊觀測站或基金資訊觀測站中查詢。由於非投資等級債券基金之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故非投資等級債券基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。非投資等級債券基金不適合無法承擔相關風險之投資人，投資人投資以非投資等級債券基金為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重。部份基金或所投資之債券子基金，可能投資美國 Rule 144A 債券，該等債券屬私募性質，較可能發生流動性不足，財務訊息揭露不完整或因價格不透明導致波動性較大之風險，投資人須留意相關風險。基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率；基金淨值可能因市場因素而上下波動。部分基金配息前未先扣除應負擔之相關費用。基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。各基金由本金支付配息之相關資料，投資人可至各投信基金公司及總代理人網站查詢。本基金涉及投資新興市場部份，因其波動性與風險程度可能較高，且其政治與經濟情勢穩定度可能低於已開發國家，也可能使資產價值受不同程度之影響。依金管會規定：投信基金直接投資大陸地區有價證券僅限掛牌上市有價證券，投資人須留意中國市場特定政治、經濟與市場等投資風險。境外基金直接投資大陸地區證券市場之有價證券以掛牌上市有價證券及銀行間債券市場為限，且投資總金額不得超過本基金淨資產價值之百分之二十。但若該年度獲得境外基金深耕計畫認可者不在此限，比例得放寬至百分之四十。另投資人亦須留意中國市場特定政治、外匯、經濟與市場等投資風險。本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請詳閱基金公開說明書。投資人因不同時間進場，將有不同之投資績效，過去之績效亦不代表未來績效之保證。投資人應注意貨幣基金投資之風險包括利率風險、債券交易市場流動性不足之風險及投資無擔保公司債之風險；本基金或有因利率變動、債券交易市場流動性不足及定期存單提前解約而影響基金淨值下跌之風險，同時或有受益人大量贖回時，至延遲給付贖回價款之可能。風險報酬等級係依基金類型、投資區域或主要投資標的／產業，由低至高，區分為 RR1~RR5 五個風險報酬等級。RR 係計算過去五年基金淨值波動度標準差，以標準差區間予以分類等級，基金成立未滿五年，將以較短區間或適當參考標的作為評估標準。此等級分類係基於一般市場狀況反映市場價格波動風險，無法涵蓋所有風險 (如：基金計價幣別匯率風險、投資標的產業風險、信用風險、利率風險、流動性風險等)，亦不宜作為投資唯一依據，投資人應充分評估基金之投資風險。基金主要相關投資風險（如信用風險、流動性風險… 等）已揭露於基金公開說明書或投資人須知。其他相關資料(如年化標準差、Alpha、Beta 及 Sharp 值等) 可至中華民國投信投顧公會網站「基金績效及評估指標查詢專區」查詢。上述資料來源僅供投資人參考，惟相關資訊仍應以各基金公司公告為準。如有任何疏漏錯誤，本公司或關係企業與其任何董事或任何受僱人恕不負任何法律責任。有關基金之 ESG 資訊，投資人應於申購前詳閱基金公開說明書或投資人須知所載之基金所有特色或目標等資訊，詳情請至基金觀測站查詢。投資人申購基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的; 投資人應留意衍生性工具 / 證券相關商品等槓桿投資策略所可能產生之投資風險 (詳見公開說明書或投資人須知)。鉅亨證券投資顧問股份有限公司 │ 客服信箱：cs@anuegroup.com.tw 公司地址：台北市信義區松仁路 89 號 18 樓 B 室 │ 服務專線：(02)2720-8126 │ 服務時間：09:00-17:00