金融圈有著許多專業術語，其中有特別描述金融現象的形容，像是黑天鵝、灰犀牛，而幣圈最害怕聽到的，則是有著聽起來像是異世界 Boss 招式名稱的「死亡螺旋」（death spiral）。
以為是科幻世界的名字，令人聞風喪膽的「死亡螺旋」，卻是一個在加密貨幣世界的真實牙敗（やばい）事件，那就是 2022 年 5 月發生的「LUNA 幣事件」，並連帶影響了後續幣圈的大幅跌宕。究竟幣圈的死亡螺旋是什麼，以下請不要帶著八卦的心情，看好了，因為 LUNA 只能示範一次⋯⋯
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首先，要知道幣圈跟台股不一樣，是 24/7 制，意思就是不會有開盤收盤的機制，而是 24 小時都在漲漲跌跌，就在 2022/5/7 的深夜到 5/8 凌晨，在 X 上（前身為 Twitter） 的 @WhaleTrades 帳號中，發出多條巨鯨（泛指擁有大量加密貨幣的大戶）陸續拋售 Terra 公鏈上的穩定幣 UST 的消息，並且每筆都是幾百萬顆的往市場砸。
讀到這邊可能就會有疑問：Terra 公鏈？穩定幣？UST？這三個大問號跟 LUNA 幣事件的關係又是什麼？在回溯慘劇之前，有幾個概念先認識起來，幫助我們更好懂 LUNA 幣事件到底是怎麼一回事。
Bitcoin Market Journal
所謂公鏈的鏈，就是區塊鏈的鏈，而「公」就是指公開、開放的，任何人都能存取鏈上的資料，或參與公鏈上的運作。Terra 公鏈由兩位韓國人在 2018 年創建，為建立 DeFi（去中心化金融）的基礎建設，以推動支付革新為目標。LUNA 幣就是 Terra 公鏈發行和流通的加密貨幣。
穩定幣是加密貨幣的一種，受到「套利機制」的支撐，所以能維持相對穩定的價值。依照不同的掛鉤方式可以分為：法幣穩定幣、商品穩定幣、加密貨幣穩定幣、算法穩定幣。目前全球市值第一大的穩定幣 USDT（泰達幣），就是與美元做 1：1 掛鉤的法幣穩定幣。（不等於用 1 美元就是買到 1 USDT）
之所以會出現穩定幣，是因為加密貨幣市場波動性大，不適用於支付和價值儲存，但穩定幣相對其他加密貨幣可以保持穩定的價值，也就更適合用來支付、價值儲存和其他的金融應用。對新手來說，穩定幣也像是進入加密貨幣世界的一道門，就像在國內要買國外的股票，也要換算當地國家的法幣才能做投資，如果還沒做好面對高波動的市場，先持有穩定幣也是一項選擇。
認識了穩定幣，就等於已經認識了 UST 一半 ，UST 也是與美元做 1：1 的掛鉤，但如何維持這個平衡就是剩下要認識的另一半——「算法穩定幣」機制。會聽到大家叫 UST 和 LUNA 是「姊妹幣」， 除了他們都由 Terra 發行，最大的原因是 LUNA 與 UST 的關係，影響著 UST 是否能維持 1：1 美元掛鉤。
先提一個簡單的經濟學基礎原理——「供需法則」，當供給大於需求，商品的價格就會下降；反之，需求大於供給，那價格就會上升。當把這個原理套在 UST 上，以 1 顆 UST 要等於 1 美元的價值為前提，如果今天因為市場波動，讓 1 顆 UST 變成了 1.5 美元的價值，代表需求大於供給，這時就輪到 LUNA 出場。
Cointelegraph
Terra 的機制是燃燒 LUNA 幣，鑄造更多的 UST，假設 UST 的價值是 1.5，投資人也會搶購 LUNA 兌換成 UST 賺取 0.5 的價差，UST 的數量因而增加，需求與供給取得平衡， UST 就會回歸 1：1 的掛鉤。反之，如果 UST 價值小於 1 美元 ，Terra 會燃燒 UST 鑄造更多 LUNA，減少 UST 的供應量，讓價值回歸 1 美元的同時，LUNA 的數量增加，價格也會下降。
到這裡喘口氣，只要認識了以上三個概念，對於 LUNA 幣事件的發生就不會只是看到 LUNA 與 UST 幾乎雙雙歸零，而是能理解其中的「死亡螺旋」是如何發生！
回到 5/8 的凌晨，多個不知名的 UST 巨鯨大量拋售 UST，使得市場上 UST 的數量供給大於需求，讓 UST 的價格漸漸下降，來到 5/9 ，UST 的價值已經與美元嚴重脫鉤，來到 0.75 美元。既然都已經知道 UST 的掛鉤機制，按邏輯來說，Terra 要燃燒 UST，減少 UST 的供給，但由於大量拋售的關係，引起市場恐慌，UST 的價值持續下降，LUNA 也因為市場對於 UST/LUNA 的穩定機制信心下降，一夕間暴跌 50%。
在 5/8 - 5/12 期間，Terra 的創辦人之一，Ｘ帳號名 Do Kwon 的權道亨，在推特上持續向投資者喊話，表示：UST 不會脫鉤、有儲備資金回復 UST 的掛鉤，甚至連波場（TRON）區塊鏈創辦人孫宇晨都跳出來救援，説有計劃買入 100 萬顆的 UST（最後他真的有買），但這些舉動仍喚不回投資者對 UST 和 LUNA 的信心。
最後儘管投入了各 7.5 億美元的比特幣和以太幣救援，仍救不回 UST 和 LUNA 雙雙持續下跌，死亡螺旋的效應下，在 5/12 UST 最低來到 0.61 美元，LUNA 則來到 0.39 美元，幾乎歸零。LUNA 幣事件， 除了讓 UST / LUNA 持有者貨幣變壁紙，作為第一件加幣貨幣市場發生的嚴重恐慌事件，影響了後續投資者對加密市場的信心和整體氛圍。
關於幣價的漲跌，雖然大家總是戲謔說著「割韭菜、割韭菜」，但 LUNA 的死亡螺旋事件，國內外都傳出有投資者無法接受一夕間龐大的虧損而輕生的消息，Terra 負責人權道亨也被以金融詐欺的罪名起訴，在逃亡 10 個月後被逮捕，並可能在美國面臨超過 100 年的刑期。
CNN
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不論是劫後餘生的人們，或是事件過後想了解到底發生了什麼的小白，我們都應該以 LUNA 幣事件作為警惕，更希望不要再有機構對幣圈使出「死亡螺旋」攻擊，我們承受不住呀。
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