9 月底中國推出了強力的政策組合以提振股市，使中國股市出現自 2008 年以來的最大反彈，引發市場對中國經濟未來發展的無限想像。但是儘管股市短期內有所提升，結構性問題依然存在。究竟哪些政策才能有效解決這些問題？如果問題無法根除，未來的影響會如何？
1. 中國的根本問題為何？
中國的結構性問題在於民間的高槓桿正在拖累經濟發展。相比於其他人均 GDP 相當的新興市場國家，例如印度和巴西的民間債務佔 GDP 比例約為 109% 和 98%，中國的民間債務顯著較高，落在約 210%；與債務比例相當的國家相比，例如南韓的人均 GDP 約為 33,000 美元，中國僅 12,600 美元左右。如果不減輕這些債務負擔，經濟成長將難以維持，因此政府的政策方向至關重要。接下來，我們將根據可能的兩種政策情境來分析中國經濟的未來走向。
2. 情境一：政府吸收民間債務
如果中國政府要重拾消費者信心，就必須設法讓房價止跌回升來減輕民間的債務負擔。要想在短期間內達成這個目標，需要推出能解決結構性問題的政策，例如制定個人破產法或直接收購虧損房產，讓銀行吸收部分民間債務損失並由政府提供補貼，有效減輕家庭負擔，促進消費反彈，恢復市場信心，進入消費帶動通膨和經濟成長的正向循環。
3. 情境二：民間自行吸收債務
若中國政府無法在短期內用大規模的資金彌補民間的消費缺口，極有可能重蹈日本的覆轍，導致經濟長期低迷。
鉅亨投資策略
多元配置以應對中國經濟不確定性高槓桿問題是中國經濟發展的主要阻礙，只有通過規模龐大的刺激政策減輕民間債務負擔，才能避免陷入經濟停滯的困境。因此根據中國未來政策走向制定投資策略是較明智的選擇，如果預期短期內會出台有效政策，可增加中國基金的投資比重；若預期政策難以有效推出，則應降低中國在投資組合中的比重。
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