俞鼎基（Guy Uding）／野村投信投資長
美國總統大選結果
一夕之間，全球所有人的目光都集中在美國大選上，選情底定的速度比市場預期更快一些。最終結果是，共和黨總統候選人川普獲勝，共和黨將控制參議院，目前眾議院仍勢均力敵，但金融市場已反映紅潮（Republican sweep）情境。
市場反應
選前投資人對赤字擴大、財政擴張、通膨預期心理和關稅的擔憂導致美債殖利率曲線急劇變陡，美元兌換其他貨幣普遍走強，而隨著計票過程中川普大獲全勝的可能性越來越大，開始出現美國公債的強力拋售、大量美元買盤湧入以及債市損益兩平通膨率的快速擴大。
美國大選結果公佈後，全球風險情緒好壞參半。由於關稅疑雲對歐洲經濟前景可能造成衝擊，歐洲股市走軟，
觀點一：樂觀氛圍可望延續至年底
共和黨勝選的結果對整體美股偏向正面，尤其是考量促進美國成長、減稅和跨產業鬆綁管制的前景之後；如果 11 月 7 日 FOMC 會議結果如預期迎來聯準會持續寬鬆的信號，我認為年底之前美股都有不錯的表現空間。
觀點二：2025 年不確定性升高
我預計 2025 年新政府政策執行的不確定性會開始浮上檯面。在聯準會 9 月啟動降息循環後，美國 2 年期公債殖利率和
如我之前一再強調的，紅潮情境下的關稅議題至關重要，其影響不僅止於美國，還包括對美享有巨大貿易順差的其他經濟體，必須持續關注後續發展。目前新政府對新一波關稅實施的速度及方式外界並不清楚，是否僅對中國徵收 50% 或 60% 關稅？或者是否會向中國以外的更多經濟體徵收關稅，這些不確定性都是 2025 年需要我們進一步去釐清的地方。
看好產業
我認為，具有受惠鬆綁管制影響的潛在產業值得投資人把握，包括銀行、工業、運輸和傳統能源相關行業。
留意產業
消費、科技和通訊服務等受全球貿易和關稅影響較大的行業較容易受到新政府貿易政策潛在變化的影響，投資人不該掉以輕心。不過即便如此，過度恐懼倒是不必，儘管川普在選前提出了一系列關稅政見，但我預計這些政見不會按照選前的建議通盤實施，因為現有的合法貿易協定將成為川普肆意擴大貿易戰爭的障礙。以 10% 的普遍關稅為例，儘管美國總統理論上可以透過法律途徑（如國際緊急經濟權力法, IEEPA）做到這一點，但我研判其過程會相當複雜，這是史上從未被實際使用過的途徑。
結論
川普即將入主白宮，對身處亞洲的我們來說，關稅是未來焦點。需要留意的隱憂在於是否會對經濟前景帶來下行風險，正面的地方則在於美中雙方已經打了 6 年貿易戰，如今企業及相關供應鏈相對於 2018~2019 年貿易戰開打之初，早已調整到位。除了直接的關稅影響外，我反而建議投資人注意間接層面 ─ 企業信心和財務狀況，因為這兩項才是企業決定未來資本支出力道的真正關鍵。
* 本文不做個別公司個股銷售及推薦之用，投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的，基金投資組合因時而異，請投資人留意。
上述基金均經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書 (或投資人須知)。有關基金應負擔之費用 (境外基金含分銷費用) 已揭露於基金公開說明書或投資人須知中，本公司及銷售機構均備有基金公開說明書 (或其中譯本) 或投資人須知，投資人亦可至公開資訊觀測站或境外基金資訊觀測站中查詢。基金買賣係以投資人自己之判斷為之，投資人應瞭解並承擔交易可能產生之損益，且最大可能損失達原始投資金額。基金不受存款保險、保險安定基金或其他相關保障機制之保障。如因基金交易所生紛爭， 台端應先向本公司申訴，如不接受前開申訴處理結果或本公司未在三十日內處理時，得在六十日內向金融消費評議中心申請評議。 台端亦得向投信投顧公會申訴、向證券投資人及期貨交易人保護中心申請調處或向法院起訴。 基金投資風險包括但不限於類股過度集中之風險、產業景氣循環之風險、流動性風險、外匯管制及匯率變動風險、投資地區政治、社會或經濟變動之風險、商品交易對手之信用風險、與其他投資風險等，請詳見基金公開說明書 (投資人須知)。基金可能投資承銷股票，其可能風險為曝露於時間落差之風險，即繳款之後到股票掛牌上市上櫃之前的風險。債券投資風險尚包括債券發行人違約之信用風險、利率變動之風險等風險。 基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率；基金淨值可能因市場因素而上下波動。基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。本基金由本金支付配息之相關資料，投資人可至本公司網站 (www.nomurafunds.com.tw) 查詢。本基金配息前未先扣除應負擔之相關費用。由於非投資等級債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故非投資等級債券基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。非投資等級債券基金不適合無法承擔相關風險之投資人，投資人投資以非投資等級債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重。 上述基金可能因投資債券可能產生債券發行機構如於投資期間違約或被調降信用評等，致影響債券價格而產生損失之信用風險，以及因市場利率變化或對於未來利率走勢之預期，致影響債券價格之利率風險。部份基金或所投資之債券子基金，可能投資應急可轉換債券 (CoCo Bond) 或具總損失吸收能力債券 (TLAC)，該類債券當發行機構出現重大營運或破產危機時，得以契約形式或透過法定機制將債券減記面額或轉換股權，可能導致基金持有部分或全部債權減記、利息取消、債權轉換股權、修改債券條件如到期日、票息、付息日、或暫停配息等變動。亦可能投資美國 Rule 144A 債券，該等債券屬私募性質，較可能發生流動性不足，財務訊息揭露不完整或因價格不透明導致波動性較大之風險，投資人須留意相關風險。投資人以其他非本基金計價幣別之貨幣換匯後投資本基金，須自行承擔匯率變動之風險，若干外幣（例如南非幣）匯率波動較大，其匯率風險即相對較高。若取得收益分配或買回價金時轉換回原持有貨幣之匯率相較於原始投資日之匯率升值，投資人將承受匯兌損失。上述基金涉及投資新興市場部份，因其波動性與風險程度可能較高，且其政治與經濟情勢穩定度可能低於已開發國家，也可能使資產價值受不同程度之影響。依金管會規定，投信基金直接投資大陸地區有價證券僅限掛牌上市有價證券，境外基金投資大陸地區有價證券則不得超過該基金資產淨值之 20%，投資人須留意中國市場特定政治、經濟與市場等投資風險。本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請詳閱基金公開說明書。定時定額投資人因不同時間進場，將有不同之投資績效，過去之績效亦不代表未來績效之保證。 本資料係整理分析各方面資訊之結果，純屬參考性質，本公司不作任何保證或承諾，請勿將本內容視為對個別投資人做基金買賣或其他任何投資之建議或要約。本公司已力求其中資訊之正確與完整，惟不保證本報告絕對正確無誤。未經授權不得複製、修改或散發引用。 野村投信為高盛、晉達、野村基金 (愛爾蘭系列) 及駿利亨德森系列基金在台灣之總代理。 【野村投信獨立經營管理】野村證券投資信託股份有限公司 公司地址：110615 台北市信義路五段 7 號 30 樓 ‖ 客服專線： (02)8758-1568 ‖ www.nomurafunds.com.tw AMK01-241100034