【景順投信】歐洲股市飆升，美國股市下跌

出處   景順首席環球市場策略師 Kristina Hooper

歐洲股市表現優異的四個關鍵驅動因素：

● 預計歐元區未來的貨幣政策將比美國的貨幣政策更加寬鬆。

● 花旗經濟意外指數（Citi Economic Surprise Indexes）顯示歐元區為正值，這意味著歐元區實際經濟情況優於普遍預期，而美國的經濟意外指數為負值，顯示其不及預期。

● 儘管歐元區的獲利動能為負，但狀況持續在改善，而美國的獲利動能並未出現改善跡象。

● 歐元區的評價相對較低，而美國的評價非常高，基本上已經是完美定價或接近完美定價。

德國計畫大幅增加國防和基礎設施支出

● 德國新任總理梅爾茨 (Friedrich Merz) 宣佈大幅增加國防和基礎設施支出計畫。對於一個近年來一直專注於保持財政審慎，但近年來卻損害了經濟的國家來說，這會是一個 180 度的轉變。

● 新的德國執政聯盟計畫大幅改變該國的赤字支出上限，以便在未來十年內，在國防和基礎設施上安排高達 1 兆歐元的支出。雖然這是出於對美國政策的反應，但它也能為德國帶來顯著的經濟利益，解決了德國經濟面臨的關鍵問題。德國製造業在過去幾年一直處於低迷狀態。

● 許多歐洲國家因美國決定遠離其長期盟友而受到刺激，並正在迅速而果斷地採取行動，市場也意識到這是一個重要的轉變 - 自德國重新統一以來最具震撼性的發展。不出所料，近期 10 年期德國公債殖利率上升至 30 個基本點，這是自 1990 年以來的最大漲幅。

美國正在優先削減政府支出

● 美國似乎正在通過其政府效率部（DOGE）大幅削減支出。雖然市場似乎更關注關稅問題，但我認為大幅削減政府支出將對美國經濟構成更大威脅。

● 雖然美國確實需要削減支出以減少財政赤字，但我認為很少有人預料到削減會如此迅速和激進。這對美國經濟來說可能非常棘手，因為每一個失去的工作和每一美元的減少支出都會對整體經濟產生影響。

● 我認為這是一種強大的 "反乘數效應"，即減少一美元的政府支出會產生連鎖反應，進而導致整個經濟的支出減少。影響程度取決於被削減的政府支出類型，我們需要密切關注削減的領域，而不僅僅是削減本身。

美國經濟衰退的可能性上升

● 歐洲和美國股市表現的轉變可能會因財政刺激的轉變而加劇。而這種財政刺激的轉變大大增加了今年美國經濟衰退的可能性。

● 亞特蘭大聯邦儲備銀行的 GDPNow 指標顯示，美國第一季經濟成長出現令人擔憂的回落，預計為 -2.8%。

● 政府削減支出已經對就業產生了影響。Challenger, Gray & Christmas 上周宣佈，美國雇主在 2 月份的裁員人數增加了 245%，達到 172,017 人，這是自 2020 年 7 月美國處於新冠疫情封鎖狀態以來的最高水準。

這種趨勢會持續下去嗎？

● 雖然經濟衰退的可能性大大增加，但我們還沒有足夠的資訊來確定美國經濟是否會陷入衰退。這在很大程度上取決於未來政府削減支出的程度，經濟衰退尚未成為既定事實。

● 我認為歐洲股市相對於美國股市的優異表現可能會在今年繼續。我相信，推動市場各自經濟的財政刺激變化將是未來的關鍵驅動因素。

投資附帶風險，投資標的及投資地區可能之風險如市場（政治、經濟、社會變動、匯率、利率、股價、指數或其他標的資產之價格波動）風險、流動性風險、信用風險、產業景氣循環變動、證券相關商品交易、法令、貨幣、流動性不足等風險。另投資人亦須留意中國市場特定政治、經濟與市場等投資風險。本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請詳閱基金公開說明書。