美財長稱股市修正「健康」標普能避開熊市嗎？

據《MarketWatch》周一 (17 日) 報導，白宮的關稅政策讓部分投資人憂心貿易戰恐引發經濟衰退，可能使美股在近期修正後跌入熊市。

不過，美國財政部長貝森特 (Scott Bessent) 周日接受 NBC 節目訪問時表示，市場修正通常是「健康的」，他對近期股市拋售並不擔憂。標普 500 指數上周五已連續四周下跌，創下去年 8 月以來最長的跌勢，道瓊工業指數則迎來 2023 年 3 月以來最糟的一周。

根據道瓊市場數據，標普 500 指數在 3 月 13 日收於修正區間內。修正通常指的是從近期高點回落 10%，而熊市則是跌幅擴大到至少 20%，這樣的跌勢可能對經濟造成壓力。

Yardeni Research 在周一的報告中指出，「很少有熊市發生時沒有伴隨經濟衰退」，但若沒有衰退，「當前歷史高估的估值可能仍能維持。」

德意志銀行研究部門分析了標普指數的修正情況，發現「當市場修正開始時，12% 的情況下經濟已經進入衰退」，該銀行全球經濟與主題研究主管 Jim Reid 表示，「56% 的情況下，修正發生時或發生後的一年內，經濟並未進入衰退。」

對於衰退的可能性，貝森特在訪談中表示，美國經濟可能會出現「調整」，因為白宮正在推動新的政策。雖然「無法保證」美國不會陷入衰退，但他認為沒有必然的理由會發生。他表示，「龐大的政府支出」不可持續，白宮正在進行「重置」，讓財政政策回到可持續的軌道上。

股市「警戒者」

根據 Yardeni，「川普關稅戰與聯邦政府快速裁員所引發的動盪，顯然正在對經濟進行壓力測試。」該機構指出，那斯達克與標普 500 的「快速修正」顯示出市場「警戒者 (vigilantes)」正在向政府投下不信任票。

Yardeni 警告，這些市場「警戒者」可能會導致股價進一步跌入熊市，而「負向財富效應可能引發自我實現的衰退」。

美股周一收高，標普 500 指數上漲 0.6%，道瓊工業指數上漲 0.9%，而以科技股為主的那斯達克綜合指數則漲 0.3%。根據道瓊市場數據，那斯達克在 3 月 6 日進入修正區間。

貝森特受訪時強調，股市修正是「正常現象」，而「不健康」的市場則是那種「直線上升、充滿狂熱」的市場。

美股已超過兩年處於牛市，標普 500 指數在 2023 年和 2024 年均上漲逾 20%。但 2025 年迄今，標普 500 指數已下跌 3.5%。

標普 500 指數自 2 月 19 日創下歷史收盤新高後，便持續受壓，CFRA 首席投資策略師 Sam Stovall 在周一的研究報告中表示，此走勢受到「我們主要貿易夥伴遭遇關稅障礙的影響，進而重新引發市場對衰退的擔憂」。

Yardeni 指出，修正通常發生在「股市開始預期衰退但最終未發生」的情況下，「幾乎總是由於預測本益比下降所致」，即便未來收益仍在增長 (或至少未下降)。

相比之下，熊市通常發生於「經濟衰退來臨時，導致估值與獲利預期雙雙下跌」。Yardeni 指出，歷史上只有少數熊市發生時並未伴隨衰退，例如 1962 年、1987 年和 2022 年。

Yardeni 表示，「多頭仍相信 (或希望) 川普總統將關稅視為談判工具，藉此促使美國的主要貿易夥伴降低關稅。」「部分投資人預測，若非如此，川普將在政治壓力下讓步，因為許多選民將在貿易戰中受害。」

但其他投資人擔憂，「若川普遲遲不讓步，到那時經濟恐怕已陷入由消費者主導的衰退，而股市勢必也將進入熊市。」

周一公布的經濟數據顯示，美國 2 月零售銷售回升，從 1 月的下滑中反彈，但數據仍弱於華爾街預期。

Yardeni 表示，「我們繼續押注消費者、經濟和企業獲利的韌性，但我們認為市場的衰退擔憂將抑制估值倍數。」「一切最終仍取決於這位經常不可預測的總統，而他過去頻繁並自豪地自稱為『關稅人 (Tariff Man)』，以展現對保護主義貿易政策的強烈支持。」