關稅核爆重傷股市 野村投信：關稅「川」劇還沒完 劇情埋下3伏筆

台股在連假結束後的周一交易日，繼台積電 ADR 下跌 13.8%；台指期全數跌停今 (7) 日台股大盤開盤直接摜破 2 萬點大關，跌停逾千家，跌幅始終在 2050-2060 點間微幅震盪，市場人士認為政府國安基金今天還未進場。野村投信解析，從三個地方觀察，目前川普的關稅劇本還不是最終結果，美股標普 500 指數短線是否跌破今年 3 月 13 日的最低點 5504 成觀察指標，若跌破可能進一步轉弱探新低，本週面臨 5000 點保衞戰。

美國總統川普 2 日簽署行政命令，宣布對多國課徵的「對等關稅」衝擊全球，台灣被加徵 32% 關稅，隨後中國也宣布對美商品課徵「報復關稅」，全球關稅戰升級市場恐慌升高，美國股市上週五再以暴跌收盤，創下連續兩天超過 1500 跌點的新紀錄，總計約 6 兆美元（約新台幣 198.6 兆元）市值蒸發。野村投信嘗試從不同角度多面分析未來可能變化。

野村投信表示，這一波公布的對等關稅內容，比多數分析師預期的更糟，已不只是原先猜測的 dirty 15，更不是一致課徵 20%，所以市場普遍反映很差，上週五盤後美股期指嚇跌 1-2%，避險需求湧現，公債殖利率走低。

但這一切還不是最終結果，野村認為，可以從三點來觀察：

第一， 川普表示，歡迎各國去談判，暗示著，如果各國先免除美國進口商品關稅就會沒事。

第二、財長貝森特呼籲，4/9 生效日前請先談判，不要貿易報復，顯示這些數字有可能再變動，關稅仍有談判空間。

第三、目前加墨兩國不在名單裡面，成為唯一的「亮點」，看得出來川普還留有一手，可能是美加墨已經有自由貿易協定。

在資產配置方面，野村投信建議：目前短線全球股市震盪加大，仍是債優於股，高品質高評等債券可望受惠於避險資金流入。

指標上，首先觀察標普 500 指數，短線是否會跌破今年 3 月 13 日的最低點 5504，若跌破可能進一步轉弱探新低，是以今天面臨 5000 點保衞戰，再來就得看 4 月美股財報表現。

至於美股中長期何時轉空為多的觀察重點，則會轉到美國經濟表現，是走向淺衰退，還是深衰退？至於 Fed 何時才願意重啟降息救經濟，則端看非農何時會跌到負值，屆時 Fed 應該就會出手。